財(cái)報(bào)橫評 | “蔚小理”二季報(bào)出爐：理想汽車多項(xiàng)數(shù)據(jù)領(lǐng)先，銷量差距背后各有難題

隨著蔚來公布今年第二季度業(yè)績，“蔚小理”（蔚來、小鵬汽車和理想汽車）三家造車新勢力今年二季度的財(cái)報(bào)全部出爐。

(資料圖)

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，“蔚小理”三家營收、交付、毛利率的各自領(lǐng)先，已成為過去式。從今年第二季度的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，理想汽車在多個(gè)衡量汽車品牌經(jīng)營情況的重要領(lǐng)域，均實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。

另外，在企業(yè)市值方面，三者也存在差距。從美股市場表現(xiàn)看，截至美東時(shí)間8月29日收盤，理想汽車市值為427.41億美元，高出蔚來、小鵬汽車市值之和；蔚來最新市值為193.69億美元；小鵬汽車最新市值為165.7億美元。

理想營收、交付量領(lǐng)先

具體來看，今年二季度，只有理想汽車實(shí)現(xiàn)了營收方面的同比增長，其當(dāng)期營收為286.5億元，同比增長228.1%。作為對比，蔚來和小鵬汽車則分別實(shí)現(xiàn)營收87.72億元和50.6億元，同比分別下滑14.8%和31.9%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

營收增減背后，是三家企業(yè)在交付量方面的差距。數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，理想汽車共交付8.65萬輛新車，同比增長201.6%；蔚來交付新車2.35萬輛，同比下滑6.1%；小鵬汽車當(dāng)期交付量為2.32萬輛，同比下滑32.6%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

此外，理想汽車在毛利率方面也排在前列。今年第二季度，理想汽車毛利率為21.8%，去年同期為21.5%。其中，車輛毛利率為21.0%，去年同期為21.2%；蔚來毛利率為1%，去年同期為13%。其中，車輛毛利率為6.2%，去年同期為16.7%；小鵬汽車毛利率為-3.9%，去年同期為10.9%。其中，車輛毛利率為-8.6%，去年同期為9.1%。

制表：每經(jīng)記者 孫磊

從數(shù)據(jù)來看，小鵬汽車毛利率與車輛毛利率均為負(fù)值。對此，小鵬汽車方面解釋稱，這主要由于G3i的存貨減值及存貨采購承諾虧損，對汽車毛利率產(chǎn)生了4.5個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。有消息稱，小鵬的G3系列有退出市場的打算，相應(yīng)對供應(yīng)商的賠付和減值計(jì)提使得毛利率承壓。

值得一提的是，理想汽車CEO李想在微博發(fā)文稱，一個(gè)有基本常識(shí)的汽車企業(yè)，在產(chǎn)品立項(xiàng)的時(shí)候普遍會(huì)把產(chǎn)品的穩(wěn)定毛利率設(shè)定在15%~25%之間（對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)的零售價(jià)格，而不是促銷降價(jià)后的銷售價(jià)格），最差也不會(huì)低于15%的毛利率（代理模式則需要把經(jīng)銷商的銷售毛利率也計(jì)算進(jìn)來）。

蔚來方面則表示，隨著銷量的增加，預(yù)計(jì)今年第三季度毛利率可以上升至兩位數(shù)，第四季度可以達(dá)到15%的目標(biāo)。小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬則表示，“2023年下半年，隨著G6等新品帶動(dòng)我們的銷量大幅增長，毛利率將逐步恢復(fù)。”

與此同時(shí)，毛利率與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，也是企業(yè)盈利能力分析的重要指標(biāo)。而從數(shù)據(jù)來看，理想汽車已實(shí)現(xiàn)連續(xù)三季度盈利，且二季度的凈利潤接近填平了之前三年的累計(jì)虧損，而蔚來和小鵬汽車依舊沒有實(shí)現(xiàn)盈利。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，理想汽車凈利潤為23.1億元；蔚來凈虧損60.56億元；小鵬汽車的虧損則達(dá)28億元。

從數(shù)據(jù)來看，蔚來依舊處于高額的虧損狀態(tài)。而蔚來CEO李斌此前也表示：“我們實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間表肯定是要往后去推的，這是我們需要面對的一個(gè)情況，當(dāng)然我們希望推后的時(shí)間能夠在一年以內(nèi)，這是我們目前的一個(gè)計(jì)劃。”

展望第三季度，理想汽車預(yù)計(jì)其交付量將達(dá)到10萬輛至10.3萬輛；蔚來預(yù)期汽車交付量介于5.5萬輛至5.7萬輛；小鵬汽車預(yù)期交付量為3.9萬輛~4.1萬輛。從交付量預(yù)期來看，三者當(dāng)前的銷量差距在今年第三季度中或還會(huì)有所體現(xiàn)。

銷量差距背后各有挑戰(zhàn)

盡管從二季度財(cái)報(bào)來看，理想汽車似乎超越了小鵬與理想一個(gè)“身位”，但三家品牌也都在根據(jù)市場情況積極調(diào)整，三方纏斗還未分出最終勝負(fù)。

對于在上半年實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑的理想汽車而言，產(chǎn)能是其面臨的首要挑戰(zhàn)。李想此前在社交媒體上表示，“本季度（第三季度）產(chǎn)能是（理想汽車）唯一的瓶頸，且在本季度無解?！倍诟缰?，李想已經(jīng)對外透露了這個(gè)信號(hào)：生產(chǎn)多少、交付多少，8000輛/周的產(chǎn)能瓶頸持續(xù)。

在今年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李想也坦誠，目前由于受到供應(yīng)商供給影響，產(chǎn)能陷入瓶頸。至于原因，則是理想汽車年初定生產(chǎn)計(jì)劃的時(shí)候定少了。據(jù)悉，理想汽車的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)年初制定的目標(biāo)是年交付36萬輛，但李想考慮到組織升級(jí)的影響和經(jīng)濟(jì)形勢，把目標(biāo)下調(diào)到了30萬輛。

“目前，主要的瓶頸在零部件的供應(yīng)環(huán)節(jié)，這主要是因?yàn)樯a(chǎn)需求相比年初制定的目標(biāo)有所提升?！崩硐肫嚳偛眉婵偣こ處燅R東輝稱，雖然在二季度已經(jīng)制定了提升產(chǎn)能的策略和規(guī)劃，零部件產(chǎn)線也還在調(diào)試和驗(yàn)證當(dāng)中，但要釋放出新的產(chǎn)能還需要一段時(shí)間。

相比之下，在上半年表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期的情況下，“多賣車”顯然是蔚來當(dāng)下最重要的任務(wù)。李斌介紹稱，蔚來計(jì)劃于9月發(fā)布和交付全新升級(jí)的中型轎跑SUV EC6。至此，蔚來也將完成基于第二代技術(shù)平臺(tái)的全部產(chǎn)品切換。

“明年NIO品牌不會(huì)有全新產(chǎn)品交付，但是銷售表現(xiàn)會(huì)提升。就像2021年我們沒有新產(chǎn)品交付，但是銷量、毛利、產(chǎn)品質(zhì)量等都達(dá)到更好的狀態(tài)。”據(jù)李斌透露，蔚來正在按照每個(gè)月3萬輛的銷量，來拓展銷售人員和銷售網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)也希望通過將原奔馳、寶馬銷售人員招入麾下來提升銷量，并拓展下沉市場。目前，銷售渠道的調(diào)整已初見成效。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，蔚來在“蔚小理”中虧損更嚴(yán)重，研發(fā)支出最多，在這些剛性支出難以壓縮的前提下，蔚來比其余汽車品牌更迫切需要賣出更多的車，維持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。一旦經(jīng)營節(jié)奏踩錯(cuò)，出現(xiàn)銷量危機(jī)，為遠(yuǎn)期規(guī)劃而預(yù)支的成本可能會(huì)再次把蔚來拖入危機(jī)。

小鵬汽車則不僅需要多賣車，同時(shí)還需要提升產(chǎn)能來加速小鵬G6的交付。值得一提的是，何小鵬在今年第二季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，也承認(rèn)了小鵬G6產(chǎn)能爬坡的不足是因?yàn)镸AX版本相關(guān)零部件準(zhǔn)備的不充分，他還進(jìn)一步表示了對提升交付速度的信心。

“小鵬汽車正在和供應(yīng)商一起解決交付問題，尤其是G6 Max車型。9月，G6交付量會(huì)有明顯提升，總交付量超1.5萬輛；小鵬汽車第四季度的產(chǎn)能會(huì)提升，G6月交付有望過萬輛，小鵬汽車四季度將沖擊月交付2萬輛的目標(biāo)。”何小鵬認(rèn)為，下半年P(guān)7i全系車型的上市，能讓小鵬汽車的銷量再上一個(gè)臺(tái)階。