中報解讀| 我樂家居：上半年表現優于行業 歸母凈利潤同比增長48.26%

8月25日晚，我樂家居（SH603326，股價9.11元，市值28.74億元）發布的2023年上半年業績報告顯示，1-6月實現7.36億元營業收入，同比增長3.53%；歸屬于上市公司股東凈利潤達到5986萬元，同比增長48.26%。

上半年表現優于行業

半年報顯示，公司銷售模式主要有經銷商銷售模式、直營銷售模式、大宗業務銷售模式，同時通過電商、線上廣告平臺、公眾號等自媒體矩陣拓寬顧客引流。

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上述措施增加了其營業收入和盈利能力：在營業收入同比增加3.53%的基礎上，上半年我樂家居營業成本增幅為1.72%，與收入相比增幅僅為一半；而銷售費用、管理費用等則分別下降了4.5%和7.2%，經營性現金流在上半年增長了855%。

這一數據明顯優于全行業整體表現。根據國家統計局發布的2023年1-6月份規模以上工業企業主要財務指標（分行業），家具制造業營業收入2,898.20億元，同比下降9.90%；營業成本2,400.30億元，同比下降11.30%；利潤總額132.00億元，同比下降1.90%。

從行業格局看，根據中國證監會《上市公司行業分類指引》（2012年修訂），我樂家居所處行業為“C21家具制造業”，細分屬于定制類家具。由于定制家具的服務鏈條長、終端需求分散，行業集中度較低，具備絕對優勢的全國性領導品牌尚未形成。對于我樂家居而言，能否抓住基于，對于搶占市場份額尤為關鍵。

家居消費有望維持穩健增長

上半年，我樂家居資產規模方面也取得了顯著增長，總資產達到23.14億元，較去年末增加5.08%，而歸母凈資產則穩步增至10.37億元，較上年末增長了1.13%，財務基礎較為穩健。

我樂家居表示，報告期內堅持以降低應收賬款、擴大規模和提高毛利為核心目標，不斷優化業務結構。積極調整戰略方向，尋求與優質房地產企業合作，同時大力發展工程經銷商全現金業務。

從行業大勢來看，市場研究機構普遍認為，家居消費在全年將維持穩健增長。其中國海證券認為，當前家居板塊整體估值處于低位，市場悲觀情緒或已出清，促進家居消費政策出臺有望催化板塊估值恢復。

信達證券在8月26日發布我樂家居研報，其中指出，公司上半年大宗恢復、Q2營收同比高增，同時提效控費驅動毛利率、凈利率同比提升，經營現金流顯著改善。但公司仍然面臨市場競爭風險和原材料價格波動風險。

對于這兩大風險，我樂家居在半年報中提出了應對策略：“圍繞戰略目標，堅守設計差異化，持續擴大原創產品力，全面加筑品牌壁壘，持續提升公司核心競爭力；另一方面，加強對原材料價格變動趨勢分析，一方面通過采購成本控制、與供應商簽署年度戰采協議提前鎖定價格等方式規避主要原材料價格波動的風險；另一方面通過內部持續的降本增效措施，降低主要原材料價格波動對產品成本的影響程度。”

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