行業風向標丨盈利有望邊際改善，第三方支付投資機會顯現

隨著大模型技術與業務的深度融合，頭部金融科技企業有望實現產品和商業模式的革新，實現從產品+服務收費向SaaS訂閱收費、運營分潤收費的轉變。

在銀行卡收單方面，銀行非現金支付業務交易量與交易規模呈現長期增長態勢；在移動支付收單方面，2022年以前移動支付業務的規模持續增長，占電子支付業務的比重不斷上升。而在企業層面，疫情管控放開催化毛利率回升。

【資料圖】

近年來，收單廠商收單規?？傮w保持增長。據了解，2022年，宏觀環境的變化對中國線下消費市場產生較大影響，拉卡拉、新大陸收單規模有所收縮。但隨著疫情管控放開，以及整體支付行業規模的擴張，收單廠商的規模預計將重回增長軌道。而隨著疫情管控放開，渠道合作方分成預計將逐步回歸疫情前水平，頭部收單公司收單業務毛利率預計也將回升。

值得關注的是，第三方支付上市公司拉卡拉、新大陸、翠微股份、新國都等公告披露關于標準類商戶交易使用優惠類商戶交易費率上送清算網絡情況的解決方案。從公告披露情況，相關事件已有解決方案，相關的損益已計入2022年報表。2022年支付產業監管常態化持續推進，產業規范發展進一步夯實。另外，平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成整改，未來相關部門將落實促進平臺經濟健康發展的金融政策措施，支持、鼓勵平臺企業持續提升金融普惠性。

另一方面，數字人民幣應用前景廣闊，支付廠商有望成為生態中重要一環。數字人民幣預計將為企業提升業務量，并帶來硬件升級需求。一方面，擁有數字人民幣先發優勢收單服務商會提高自己線下點位資源的占比，拉卡拉等頭部收單公司已經完成了與中國人民銀行數字貨幣研究所以及發行數字人民幣的全部六大國有銀行的系統對接；另外，數字人民幣支付也將推動POS迭代。數字人民幣的試點與推廣需要針對數字人民幣的支付模塊以及“雙離線支付”功能進行升級。

東方證券分析指出，消費復蘇有望催化支付業務彈性，行業內公司也可通過幫助中小微商戶加快數字化轉型拓展新營收曲線，此外產業監管的持續推進為商戶服務及收單公司提供標準合規化的經營環境。

點評：隨著第三方支付收單費率重回上漲周期，疫后復蘇線下交易流水提升，以及行業監管措施的階段性收尾，第三方支付板塊迎來三大行業拐點共振。

這里，通過整合多家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、高偉達

高偉達2023年1月與央行100%控股子公司金電簽署戰略合作，迎來中小銀行、農信、監管科技市場巨大商機。同時，金電肩負銀行科技“裁判員”職責，訂單確定性強、持續性強，未來5年有望持續為高偉達帶來可觀商機。（東北證券）

2、拉卡拉

經濟逐步回暖，公司線下收單業務將得到修復，公司在線下收單市場構建強大的推廣服務網絡，支付業務有望穩健增長。公司發力科技業務，AI和大數據產品在金融科技領域持續落地，“支付+”行業解決方案加速推進，為自身海量商戶提供支付周邊多元化服務，提升粘性，看好公司未來增長。（國泰君安）

3、新大陸

新大陸是集智能終端、大數據處理能力、數據場景運營能力為一體的數字化服務商。公司以服務國家數字中國戰略為己任，致力于以科技創新賦能數字經濟產業發展。隨著行業壓制出清，公司業務景氣度將逐步恢復。（海通證券）

4、新國都

公司成立于2001年，是國內三方支付軟硬件領軍企業，2010年登陸創業板。公司主營業務涵蓋支付服務及場景數字化服務、電子支付產品、生物識別產品和審核服務等領域。目前，公司國內收單業務步入利潤放量期，海外POS、歐洲收單及AIGC發展勢頭良好。（興業證券）

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