十問十答解讀史上最嚴(yán)銀行理財新規(guī) A股怎么走?

　　【導(dǎo)讀】銀行理財新規(guī)跟股票有啥關(guān)系。一個個都是學(xué)黃繼光董存瑞?毅然決然的自己沖上去自首了?且聽基金君靠譜分析

　　中國基金報記者sisflyboy、方麗、taylor

　　英國脫歐公投以來，市場迎來了難得的一段平靜期，站上3000點，劍指3100，給各位小伙伴YY“吃飯行情“留下了無限的遐想空間。孰曾料想，今天市場又迎來一根斷頭鍘刀，還沒吃飽飯的朋友們也只能無奈的又成為了飯……

　　7月27日，一則有關(guān)銀行理財監(jiān)管新規(guī)的消息讓整個市場不安寧，當(dāng)天上午A股收盤前出現(xiàn)快速跳水走勢，不少分析人士認(rèn)為，A股的震蕩走勢或與新的銀行理財監(jiān)管征求意見稿有關(guān)。據(jù)說是史上最嚴(yán)。

　　首先需要交代一下背景。大約在2014年12月，銀監(jiān)會下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(意見征求稿)》，對銀行理財業(yè)務(wù)做出了具體規(guī)定。但是征求意見稿一直沒有“轉(zhuǎn)正”，而據(jù)商業(yè)銀行內(nèi)部人士透露，銀行近日又收到了新的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(意見征求稿)》。基金君對這一前一后兩份文件進(jìn)行了對比解讀，將比較重要的變化與大家分享。

　　1、銀行理財新規(guī)哪一條對股市的殺傷力最大?

　　據(jù)說是這一條，不少媒體都在解讀↓

　　第三十五條：(限制性投資)商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)。

　　2、如何理解銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資股票!?

　　且慢，大家在微博看到的永遠(yuǎn)只有一半的信息，其實這第三十五條的規(guī)定還有下半段，基金君貼出來給大家看看。

　　僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。

　　前款所稱私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600 萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶;商業(yè)銀行在提供服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。高資產(chǎn)凈值客戶是指符合下列條件之一的商業(yè)銀行客戶：

　　(一)單筆認(rèn)購理財產(chǎn)品不少于100 萬元人民幣的自然人;

　　(二)認(rèn)購理財產(chǎn)品時，個人或家庭金融凈資產(chǎn)總計超過100 萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人;

　　(三)個人收入在最近三年每年超過20 萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內(nèi)每年超過30 萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。

　　也就是面向這部分人發(fā)行的高端理財產(chǎn)品，還是可以投資于二級市場的!!!

　　舉個例子，基金君去某銀行，客戶經(jīng)理忽悠我說，他們要發(fā)一個XX理財產(chǎn)品可以來申購，今晚就賣完了要的話趕緊打款之類的，但這個產(chǎn)品的真相就一兩千萬的體量，是有客戶要跟銀行融資去買股票(想想姚振華買萬科的資管計劃)，銀行轉(zhuǎn)手就搞一個理財產(chǎn)品跟類似基金君這樣的人兜售，年化收益6%，再把這筆錢給客戶，每年收個10%的利息，銀行掙4%這樣子。

　　新規(guī)一出，像基金君這樣的屌絲可能就不會再遇到這樣的情況。

　　3、不得直接或間接投資股票的規(guī)定對股市影響多大?

　　股市很多游資，是從理財產(chǎn)品『溢出』的。至于以創(chuàng)業(yè)板為主的中小盤股領(lǐng)跌，也在于銀行理財產(chǎn)品資金溢出的主戰(zhàn)場就是這些中小盤股。顯然這個嚴(yán)格監(jiān)管規(guī)定對A股是負(fù)面的。所以短期內(nèi)，中小盤股受打壓應(yīng)該不奇怪。

　　招商證券[-1.97%資金研報]首席金融業(yè)研究員馬鯤鵬稱，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預(yù)期影響較大：理財投權(quán)益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權(quán)等，權(quán)益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模(23萬億左右)預(yù)計在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權(quán)益類資產(chǎn)門外，從風(fēng)險防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財資金配置權(quán)益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行(盡管體量占比并不大)，大中型銀行相對審慎且風(fēng)控嚴(yán)格，小銀行理財資金配置權(quán)益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預(yù)期將產(chǎn)生較大影響。

　　4、如何理解擬對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行分類管理

　　新意見稿條文：根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)。基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

　　銀行理財產(chǎn)品一直是很多小伙伴們的最愛，為什么?靠譜唄。相比于動輒來一記斷頭鍘刀的股市、打破你剛兌信仰的債券，以及喜歡跑路的P2P，銀行的理財產(chǎn)品可靠譜多了!不過，好日子可能不會太長了，在經(jīng)濟(jì)L型的背景下，很多理財產(chǎn)品的收益率也是逐漸走低。據(jù)統(tǒng)計，北京地區(qū)銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率已經(jīng)降低至3.82%左右。

　　在收益率下降的同時，監(jiān)管層對理財產(chǎn)品的監(jiān)管逐漸趨緊。這次新規(guī)說，準(zhǔn)備對銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)分成綜合類和基礎(chǔ)類兩個類別。顧名思義，所謂“基礎(chǔ)類”理財產(chǎn)品，就是只能投資銀行存款、債券等風(fēng)險較低的資產(chǎn)，而只有“綜合類”理財產(chǎn)品才有資格投資非標(biāo)債權(quán)和權(quán)益類資產(chǎn)。不過，雖然綜合類產(chǎn)品有此特權(quán)，但投資不能任性，新規(guī)說了，投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例可能也會有限制。

　　一言以蔽之，理財產(chǎn)品的投資方向不能任性了!要分門別類接受監(jiān)管。新意見稿中對什么是權(quán)益類資產(chǎn)并沒有給出具體規(guī)定，但是股市肯定是當(dāng)之無愧的權(quán)益類資產(chǎn)吧!所以A股寶寶今天嚇得魂不守舍，哇哇大哭。大家還記得之前很多個交易日股市的“地量”嗎?要知道銀行資產(chǎn)也是股市“流動性”的重要組成部分啊，君不見銀行有好多委外業(yè)務(wù)嘛?新規(guī)如果實施，能進(jìn)入股市的“銀行活水”會減少，市場當(dāng)然風(fēng)聲鶴唳了。同時有市場人士指出，如果實施，大銀行理財獲得綜合類評定的問題不大，壓力可能在部分中小銀行身上。

　　5、禁止銀行發(fā)行分級理財產(chǎn)品又是什么鬼?

　　新意見稿條文：商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品。分級理財產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財產(chǎn)品劃分為不同等級的份額，不同等級份額的收益分配不按份額比例計算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財產(chǎn)品。

　　分級理財產(chǎn)品是什么鬼?舉個栗子，分級基金大家總聽說過吧?把一只基金分拆成兩種不同份額，其中分級A類似于債券收益，比較穩(wěn)健，而分級B則加入了杠桿，容易大漲大跌。理財產(chǎn)品的這個分級一般分為“優(yōu)先級和劣后級”，產(chǎn)品到期先保證優(yōu)先級部分的兌付，然后才輪到劣后產(chǎn)品。基金君隨手翻閱了2014年的那份舊稿，還別說，設(shè)計分級理財產(chǎn)品還是當(dāng)年這份舊稿中的一大創(chuàng)新。本來可以給咱們投資者提供不同的選擇，大家有沒有覺得，現(xiàn)在監(jiān)管層變得保守了?主要還是在經(jīng)濟(jì)下行背景下，去杠桿和信用風(fēng)險的發(fā)酵，加大了銀行理財資產(chǎn)的安全隱患。此舉也是為了更好的保護(hù)投資者。

　　其實監(jiān)管層也并非突然襲擊。基金君獲悉，其實早在今年5月中旬就有銀監(jiān)會通過口頭通知，對發(fā)行過分級理財產(chǎn)品的銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，進(jìn)行“叫停”，不過，其實現(xiàn)在市場上銀行理財分級產(chǎn)品其實非常少見，而且許多大型國有商業(yè)銀行并沒有發(fā)行分級產(chǎn)品。因此對市場沖擊不太大。今日市場大跌即使是受到這一沖擊，也是短期心理效應(yīng)。

　　6、銀行理財收益率會不會受影響?

　　格上理財研究員樊迪表示，一方面，以前銀行理財投向主要的高收益產(chǎn)品就是非標(biāo)資產(chǎn)，而現(xiàn)在的非標(biāo)資產(chǎn)只能投信托，而且投資的比例會受限，理財產(chǎn)品收益率自然就上不去。另外，基礎(chǔ)類銀行理財產(chǎn)品投向非標(biāo)資產(chǎn)受限，市場上銀行理財產(chǎn)品的整體收益水平會有所降低。

　　7、銀行理財新規(guī)利好哪些，又利空哪些?

　　利好信托，利空基金子公司、券商資管等。

　　銀行理財業(yè)務(wù)新規(guī)表達(dá)了監(jiān)管層對銀行理財業(yè)務(wù)投向非標(biāo)資產(chǎn)的限制，一方面通過業(yè)務(wù)資質(zhì)進(jìn)行限制，基礎(chǔ)類銀行理財業(yè)務(wù)不能投向非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn);另一方面，限制可投非標(biāo)資產(chǎn)的種類，即不能對接資管計劃。這對于信托來講，是一大利好，畢竟另外一個通道受限，業(yè)務(wù)就會集中在信托公司。從監(jiān)管層來看，資管計劃歷來監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)都低于信托，整體風(fēng)險水平高于信托，限制資管通道也是防范業(yè)務(wù)風(fēng)險的一種措施。此外，銀行和信托都是銀監(jiān)會監(jiān)管，而資管公司是證監(jiān)會監(jiān)管，限制資管通道也可能考慮到便于統(tǒng)籌監(jiān)管，防范多頭監(jiān)管導(dǎo)致的監(jiān)管不到位。

　　一家基金公司子公司人士表示，這對子公司業(yè)務(wù)影響很大，一旦開閘，很多業(yè)務(wù)規(guī)模會急劇縮水，行業(yè)寒冬到來。

　　8、銀行新規(guī)何時執(zhí)行?

　　目前征求意見稿尚處于討論階段，并未最終確定，有傳聞稱正式版本預(yù)計10月份左右對外公布。

　　不少業(yè)內(nèi)人士分析，今年銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展困境凸顯，負(fù)債端成本難以快速下降，資產(chǎn)端投資收益卻難以提高;在此背景下，如果監(jiān)管新規(guī)又在準(zhǔn)入門檻、業(yè)務(wù)類型、投向方面給出更嚴(yán)格的監(jiān)管，勢必會降低銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模以及銀行的價差收益。但對監(jiān)管來說，雖然此份流出的文件并非最終的定稿，但其中透露出金融降杠桿升級、防范交叉風(fēng)險的監(jiān)管思路。

　　9、銀行新規(guī)真正的大殺招是什么?

　　前面基金君提到了，目前并未直接限制權(quán)益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限。但不有分析人士認(rèn)為，監(jiān)管部門若真的考慮對此設(shè)置投資比例限制，也是因為最近的“寶萬之爭”引發(fā)了對銀行理財監(jiān)管取向的調(diào)整。以寶萬之爭為代表，一些銀行的理財資金通過多環(huán)通道設(shè)計，實現(xiàn)了規(guī)避監(jiān)管，最終使得資金用于購買二級市場股票。寶萬之爭對業(yè)務(wù)監(jiān)管帶來的爭議，會讓監(jiān)管部門更加強(qiáng)化銀行理財?shù)拇┩腹芾恚诳偭炕虮壤峡刂聘唢L(fēng)險資產(chǎn)的投向。

　　“這是有可能的。但是我認(rèn)為，不應(yīng)該像設(shè)定非標(biāo)投資用4%(總資本的4%)或35%(理財總投資規(guī)模的35%)來機(jī)械設(shè)定權(quán)益類投資的比例。我認(rèn)為應(yīng)該從資金來源上限制：比如預(yù)期收益率產(chǎn)品不能投權(quán)益類資產(chǎn)?機(jī)構(gòu)客戶資金、私行資金又有沒有資格投投?我認(rèn)為應(yīng)該從產(chǎn)品流動性匹配、客戶適合度，來控制資金的來源，而不是限制資金的使用”，某銀行資管人士呼吁。

　　10、接下來A股怎么走?

　　不知道。